行业新闻
您当前的位置:首页 > 新闻资讯 > 行业新闻
首页 > 新闻资讯 > 行业新闻
行业新闻

佳禾智能闯关IPO:十四项违规暴露家族内控隐忧不断

日期:2019/9/3 16:04:10  点击数:


万魔声学借壳共达电声(002655.SZ)仍在进行时,另一家主营耳机、音箱的厂商也要抢闸IPO。

8月29日,佳禾智能科技股份有限公司(下称“佳禾智能”)即将上会,在2019年第110次会议上接受发审委的考验。

2013年10月,佳禾智能落户东莞松山湖,主营产品为耳机、音箱、音频线及耳机部品,通过OEM(代工生产)模式与ODM(代工生产+研发设计)模式开展经营。

招股书显示,这家低调的企业,其实已经服务于国内外众多电声品牌,为Harman、Beats、House of Marley、PEAG、V-Moda、Pioneer、JVC、Audeze、Panasonic、Creative 等国际客户和万魔声学、联想、喜日电子、安克、科大讯飞等国内客户制造产品,可谓耳机行业的“隐形冠军”。

不过,佳禾智能仍然面临境外营收占比过高,以及前五大客户集中度过高等几大挑战。

2015年-2018年1-6月,佳禾智能的境外收入占比分别为78.19%、75.64%、79.01%、81.46%,而前五大客户销售占比也非常集中,分别高达61.04%、59.53%、67.9%和68.29%。


大客户依赖


可以看到,早在2018年6月,佳禾智能就递交了招股说明书,拟冲刺创业板,到了2018年12月,其对招股书内容作了预披露更新。

此次申请上市,佳禾智能拟募集资金4.5亿元,用于电声产品智能工厂建设项目、研发中心建设等。

在一篇公开报道中,佳禾智能的定位是耳机行业的ODM厂商,其拥有星光熠熠的明星客户。

2018年1-6月,其前五大客户分别为Harman、PEAG、House of Marley、安克、易力声;2017年,前五大客户分别为Harman、PEAG、万魔声学、House of Marley、易力声;其2016年,前五大客户分别为Harman、House of Marley、易力声、万魔声学、ZAGG,销售模式均为直销。

在主要产品中,耳机销售占到佳禾智能营收的6-8成左右。

2015-2018年上半年,佳禾智能的耳机销售收入分别为3.88亿元、6.65亿元、10.38亿元和4.7亿元,分别占总营收的67.63%、81.5%、85.23%和81.27%。

此外,佳禾智能也为喜马拉雅FM、小米、咪咕、出门问问等品牌,制造了小雅AI音箱、小爱智能音箱、Mobius全语音人工智能耳机、小问智能耳机TicpodsFree等智能电声产品。

随着与各位大佬合作的深入,佳禾智能的业绩也是蒸蒸日上。

2015-2017年,佳禾智能分别实现营收5.75亿元、8.32亿元、12.18亿元,年均复合增长率为45.52%;归母净利润分别为518.5万元、2997.73万元、6196.59万元,3年内,归母净利润复合增速达128.63%。

此外,2018年上半年,其实现营收为5.79亿元,归母净利润2442.63万元。

不过在业绩增长的同时,佳禾智能对前大客户的依赖程度也随之增加。

2015-2018年1-6月,佳禾智能对前五大客户的销售占比分别为61.04%、59.53%、67.90%和68.29%,而如果放眼至前十大客户,其销售占比高达八成左右,分别为80.81%、78%、84.86%和86.68%。

此外,由于佳禾智能的客户多为海外企业,以美国、欧洲、保税区等境外地区为主要销售区域,其境外收入占比也是居高不下。

报告期内,佳禾智能的境外收入占比分别为78.19%、75.64%、79.01%、81.46%。

8月26日,一位关注耳机厂商的私募人士告诉21世纪经济报道记者,“佳禾智能并没有自主品牌,主要以ODM和OEM模式为主,毛利率相对较低。”

数据显示,2015-2018年1-6月,佳禾智能的综合毛利率仅为21.72%、20.63%、18.29%和16.06%。

对此,佳禾智能副总经理富欣伟曾在2017年2月接受媒体采访时表示,“除了通过ODM模式继续服务客户外,(佳禾智能)也将继续推出自己的品牌。”

可以看到,佳禾智能所在行业企业争相抢闸IPO。

早在2018年11月,万魔声学传出拟34亿元借壳共达电声的消息,到了2019年5月10日,豪恩声学也披露招股书,拟申请创业板上市。

8月26日,一位上海的电子产业研究人士指出,“万魔声学、豪恩声学、佳禾智能等厂家纷纷争取上市,伴随产能扩张结束,蓝牙耳机和智能音箱的ODM价格战也迟早会打响。”


需加强的内控管理


从股权结构来看,佳禾智能是一家典型的家族企业。

佳禾智能实际控制人为严文华和严帆父子,二人通过文富投资、文宏投资、文昇投资等间接持股,加上个人直接持股,合计控制佳禾智能74.4%的股份。

此外,佳禾智能的股东名单中,出现大批家族成员,包括子女、配偶、兄弟、外甥、小舅子等亲属。

如严文华的妻子、胞弟、胞姐等亲属合计7人,间接持有佳禾智能11.64%股份。以此推算,严氏家族合计持有佳禾智能86.04%的股份。

此外,在佳禾智能董事会中,严氏家族成员占据4个席位,严文华的外甥严凯担任佳禾智能副总经理,为公司高级管理人员。

如果佳禾智能IPO顺利过会,这将是一场家族的财富盛宴。

需要指出的是,佳禾智能还在招股书中披露了重要股东,如拥有20年历史的知名投资机构深创投,持股2%,东莞红土创投, 持股4%,以及中国—比利时直接股权投资基金(“中比基金”),持股比例4%。

不过,严氏家族掌控的佳禾智能,在内控管理方面却不够严格。

招股书显示,佳禾智能遭遇过7次行政处罚、7次行政处理。

其中,2016年11月11日,佳禾电声委托惠州市大亚湾雄湾报关有限公司持报关单向深圳机场海关申报及进口D类快件,申报的集成电路数量为15.6万个,而实际开箱检查时货物实际数量为27.3万个,少报多进11.7万个,被深圳机场海关罚款9.51万元。

此外,佳禾智能及其子公司因税务违规被三次罚款,因税务违规七次缴纳滞纳金。

对于客户集中度过高以及公司内控管理等问题,8月26日,21世纪经济报道记者向佳禾智能发送采访邮件,但是截至发稿,未收到回复。(来源:新浪财经 责任编辑:常福强)


苏州艾赛尔管理咨询有限公司专注于风险管理与内部控制咨询,已帮助众多企业建立和完善内部控制体系,详情请致电0512-67069078或15995808878