作为医药企业来说，产品一直是核心竞争力，而围绕着产品的“质量”、“研发”、“内控”等问题同样也是药企需要坚守的底线。
但就目前来看，恩威医药股份有限公司（以下简称“恩威医药”）做得并不太好。
公开资料显示，恩威医药前身为恩威医药有限公司，曾用名“西藏玖玖医药有限责任公司”和“西藏恩威医药有限公司”，主要从事中成药及化学药的研发、生产及销售，涉及妇科产品、儿科用药、呼吸系统用药等领域。
2020年，恩威医药向深交所提交恩威医药IPO上市招股书，拟闯关创业板。据悉，恩威医药拟募资7.01亿元，用于恩威医药股份有限公司四川恩威制药改扩建项目及恩威医药股份有限公司昌都总部建设项目。
2021年9月29日，因发行人及保荐人更新财务资料，恩威医药主动申请中止发行上市审核程序；2021年12月27日，深交所恢复其发行上市审核。
2022年1月26日，恩威医药因发行人律师北京市金杜律师事务所、申报会计师信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）被证监会立案调查，深交所中止其发行上市审核；2022年2月22日，深交所恢复其发行上市审核。
股权结构方面，截至招股说明书签署日，恩威集团直接持有2009.00万股股份，占公司总股本的38.1951%，系恩威医药的控股股东；薛永新、薛永江、薛刚、薛维洪通过恩威集团、成都杰威、成都泽洪、成都瑞进恒、昌都杰威特合计间接控制公司89.6521%股权，系恩威医药的实际控制人。
据悉，“洁尔阴洗液”为恩威药业核心产品。报告期内，“洁尔阴洗液”营收分别为3.14亿元、3.21亿元、3.23亿元，占同期营收比分别为50.64%、50.66%、47.56%。2019年至2021年该产品收入增速分别为-2.79%、2.23%、0.62%。
值得一提的是，“洁尔阴洗液”并未为恩威医药业绩带来较大增长，2019年-2021年，恩威医药实现总营收分别为6.21亿元、6.34亿元和6.80亿元，分别同比增长4.75%、2.17%、7.18%。同期，净利润分别为0.92亿元、1.05亿元、1.02亿元，2021年出现下滑。
而同期，“洁尔阴洗液”的毛利率也呈下降趋势。2019年至2021年该产品的毛利率分别为76.47%、75.14%和73%。对此，恩威医药在招股书中表示，该产品的毛利率下降主要受原材料石菖蒲、苍术的价格上涨所致。
研发投入方面，据统计，2017年至2021年，恩威医药研发费用分别为353.10万元、388.14万元、440.26万元、484.23万元和432.48万元，占当期营业收入的比例分别为0.63%、0.66%、0.71%、0.76%和0.64%。而行业可比公司研发费用率分别为2.89%、3.08%、3.17%、3.49%和3.90%。
而据《新华社》转载《经济参考报》的报道，同花顺iFinD数据显示，与71家中药公司相比（依据申万三级行业分类，统计时间截至2022年5月6日），2019年恩威医药研发费用位列倒数第三名、研发费用率位列倒数第六名；2020年研发费用位列倒数第三名、研发费用率位列倒数第七名；2021年研发费用位列倒数第四名、研发费用率位列倒数第三名。
专利方面，截至2021年6月30日，恩威医药共取得专利授权21项，主要为2012年前的专利技术，获取方式主要为继受取得，仅有6项为原始取得。其中一种“青蒿提取装置”(专利号：ZL201120218591.1)和“一种水疗冲水头”(专利号：ZL201120088128.X)两项专利已届满终止失效。
在研项目方面，恩威医药也仅有4项在研项目，分别为丹贞颗粒改干法制粒、小儿咳喘灵颗粒改干法制粒、硝呋太尔制霉菌素阴道软胶囊及艾拉戈克钠片。其中，丹贞颗粒改干法制粒、小儿咳喘灵颗粒改干法制粒为中药变更。
这也就是说，作为一家药企，恩威医药近十年大部分都在吃“老本”，这或许能支撑10年、15年，那20年后、30年后呢？
但就目前来看，恩威医药的核心竞争力或许是“销售”。2019年至2021年，恩威医药的销售费用分别为2.38亿元、1.90亿元、2.10亿元。
报告期内，职工薪酬金额分别为1.36亿元、1.35亿元、1.40亿元，占销售费用的比例分别为57.14%、70.95%和66.55%。
恩威医药称，为维护公司品牌形象、提高公司产品知名度，公司采取户外路牌等多种广告宣传方式。
报告期内，公司广告宣传费用金额分别为0.45亿元、0.31亿元、0.41亿元，占销售费用的比重分别为18.81%、16.26%和19.36%。
报告期内，恩威医药的销售费用率分别为38.38%、29.98%、30.87%。
业内人士表示：恩威医药作为一家中成药品研发生产企业，若仅依靠大量的销售渠道，凭借原有产品维持企业经营和市场份额而不加快新药研发速度，或将面临营收下降风险。
同样，深交所曾多次对恩威医药的创业板定位和研发能力提出问询。
但不可置否的是，研发投入的低下直接带来的就是研发人员的短板及内控的缺失。
据招股书显示，截至2021年末，恩威医药专职研发人员仅为13人，占员工人数的0.79%，而同行业可比公司占比为5.8%。
2019年1月，上海市浦东新区市场监督管理局对药店销售的“洁尔阴泡腾片”进行抽样检验。经检验，该产品的“性状”、“发泡量”不符合规定。
而据贵州省药品监督管理局网站披露，在2019年下半年贵州省药品监督抽验过程中，四川恩威制药有限公司生产的“小儿咳喘灵颗粒”在微生物限度方面不符合规定，相关部门已对辖区不合格药品进行立案查处。
深交所在审核问询函中提出，申报文件显示，报告期内公司存在多次被食药监管部门给予行政处罚或采取监管措施的情形。
恩威医药称，由于情况不涉及行政处罚或刑事责任，不构成重大信息披露遗漏，因此未在招股书披露。
恩威医药在回复中披露，公司共涉及10项不符合规定药品事项，其中子公司恩威制药涉及2项，子公司江西恩威涉及8项。
这也就是说，恩威医药对于不合规药品问题的出现，只是在监管部门的追问下才予以披露。
但不论如何，质量肯定是药企最需关注的问题，10项不符合规定药品事项，多多少少都折射出了内控方面的缺失，而这正是研发低下所带来的连锁反应。
此外，根据招股说明书，2017年以来，恩威医药存在7项药品、医疗器械生产经营违法情况。
如：2018年12月3日，成都市食药监局出具《成都市食品药品监督管理局行政处罚决定书》，对恩威制药生产医用阴道冲洗器（货值29,184元）经监督抽验不符合产品备案技术要求的行为，责令严格按照已备案的产品技术要求组织医疗器械的生产，并给予如下行政处罚：（1）没收违法生产的医用阴道冲洗器（180101）24530套；（2）罚款48153.6元。
2020年6月，西藏自治区药品监督管理局对公司进行日常检查，因公司未按照《药品经营质量管理规范》经营药品，根据《行政处罚法》第三十一条规定，西藏自治区药品监督管理局给予公司警告处罚。
在质量把控的“面子”没做好，同样，恩威医药在核心产品的“里子”维护上也不如意。
首先是，商标问题。
关于“商标的使用是否会对经营产生影响”，恩威医药4次受到深交所的问询。
据恩威医药在招股书中披露，关于第568255号繁体字“洁尔阴”加图形的注册商标，其控股股东恩威集团与古仁义存在长达6年的纠纷。而据中国商标网显示，目前该商标注册人为恩威医药全资子公司四川恩威制药有限公司。
据恩威医药第三轮回复函显示，2021年2月，双方已就涉诉商标达成和解。且恩威集团已向古仁义的遗嘱继承人宣瑞林支付相应款项。与此同时，恩威医药表示，涉诉商标不存在再审诉讼风险，且再次被商标申诉方提起诉讼、仲裁的风险也极低。
据恩威医药披露，截至招股书签署之日，其未在核心产品“洁尔阴洗液”上使用涉诉商标。且“洁尔阴洗液”使用的“恩威”日月星商标于2001年12月注册，与涉诉商标存在显著差异。
此外，恩威医药为了打消监管部门及市场质疑，称洁尔阴洗液是药品通用名称，洁尔阴洗液早在1996年就被卫生部颁布为国家药品标准，从此这款产品的名称也上升为通用药品名称。换言之，就是“洁尔阴商标一点都不重要，洁尔阴三字已经是药品通用名称了”。
但如果这样的话，那么任何一家医药医药企业只要能拿到相关批文都能生产“洁尔阴洗液”，那么恩威医药的核心盈利能力问题就不免更让人怀疑。
其次，截至招股书签署之日，恩威医药的核心产品已不在国家医保目录中。
洁尔阴洗液从2017年7-10月开始陆续从广西、海南、浙江、青海调出当地的医保目录，其中青海、浙江2018年销售金额较2017年分别下降36.78%及15.70%；于2018年8月从四川医保目录调出，2019年四川区域销售金额较2018年有所下降20.07%，同时报告期内浙江、四川洁尔阴洗液销售金额逐年下降。
洁尔阴洗液主要竞品红核妇洁洗液从2017年9月至2018年3月陆续调入湖北、青海、新疆、西藏、河南、山东的医保目录，2018年8月调入四川省医保目录，2018年城市零售药店销售金额仅较2017年增长2.19%。
恩威医药表示，公司其他主要产品存在被调出医保目录的可能，而主要产品被调出医保目录或将导致这些产品的销售收入下滑，从而对公司经营业绩带来一定程度的不利影响。
招股书显示，2017年，恩威医药因收购江西恩威100%股权形成商誉1.01亿元。
值得一提的是，IPO企业账上存在商誉的现象一直是监管层关注的重点。而商誉侵蚀上市公司业绩在A股市场已屡见不鲜，商誉一直被认为是绞杀公司业绩的头号杀手，这是监管层对此现象进行重点关注的原因，谨防IPO企业上市后出现业绩变脸。
对此，恩威医药表示：公司每年末均对商誉进行减值测试，子公司江西恩威商誉未发生减值；若未来江西恩威业绩不及预期，或宏观经济、市场环境、产业政策等外部因素发生重大变化，则可能产生商誉减值，从而对公司当期损益造成不利影响。
关于“商誉”，分析人士认为：商誉风险的本源，在于合并成本与公允价值差额过高，简单来说，就是用很贵的价格买了一个便宜的资产。至于上市公司为什么愿意去做这种操作，有以下原因：
1、花的不是自家钱，不心疼。
2、恶意套现。部分小公司通过包装后，高价卖给上市公司。这些小公司与上市公司高层是否存在抽屉交易，真相往往无法得知。
3、投资失误。部分的企业确实是想通过投资并购也实现横向一体化，纵向一体化的多元化发展，都是收购的投资标的判断失误，导致损失。
应收账款方面，最近三年，恩威医药应收账款账面价值分别为0.92亿元、0.73亿元、0.75亿元占当期营业收入的比例为14.78%、11.45%和 10.98%。
存贷方面，报告期各期末，公司存货账面价值分别为0.71亿元、0.78亿元、1.10亿元，占流动资产的比重分别为 21.81%、19.16%和 26.59%。
来源：新浪财经
